מכונת ההצבעה לא מחכה לאף אחד - מה באמת קרה ב-5 בנובמבר

פתיחה

שלושה חודשים עברו מאז הפוסט האחרון כאן, ודווקא עכשיו - כשהשוק צועק - שווה לחזור. לא כי יש תשובה אחת נכונה, אלא כי ביום אחד התכנסו כמעט כל הנושאים של הבלוג הזה: בועת AI, פסיכולוגיית משקיעים, ריבית, זהב, ותל אביב.

מה קרה - המספרים, נכון לבוקר 6 בנובמבר

• וול סטריט, 5 בנובמבר: נאסד"ק צנח 5.52% - היום הגרוע ביותר שלו ב-19 חודשים - S&P 500 ירד 4.36%, דאו ירד 3.44%. מדד הפחד VIX זינק כ-70% ל-28.18. לפי Zacks, כ-3 טריליון דולר נמחקו משווי חברות ה-S&P 500 ביום אחד.
• הטריגר: חשש מרגולציה מחמירה יותר על תשתיות AI והאטה בבניית מרכזי נתונים, אחרי ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע בארה"ב (3 בנובמבר). מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה צנח מעל 12%; אנבידיה נפלה 9.3%. דווח גם על כ-40 הצבעות מקומיות בעד הקפאת מרכזי נתונים.
• אסיה, 6 בנובמבר בבוקר: ניקיי ירד כ-6%, קוספי צנח זמנית מעל 8% ונעצר המסחר ל-20 דקות.
• הפוך על הפוך - תעסוקה וריבית: דוח התעסוקה האמריקאי לאוקטובר, שפורסם 6 בנובמבר, הראה תוספת של 165,000 משרות - הרבה מעל הצפי לכ-65,000. השוק תמחר כ-70% סיכוי להעלאת ריבית נוספת של הפד ב-8-9 בדצמבר, ותשואת האג"ח ל-10 שנים עמדה סביב 4.85%.
• זהב: סביב 4,051 דולר לאונקיה בבוקר 6 בנובמבר, בירידה של כ-0.9% - אחרי שיא של מעל 5,500 דולר בינואר. גולדמן זאקס חתך את יעד סוף 2026 ל-4,150 דולר, מ-4,650.
• נפט וביטקוין: ברנט סביב 98-99 דולר לחבית, WTI סביב 90.5 דולר; ביטקוין סביב 75,300 דולר, בירידה של כ-6%.

ומה בתל אביב?

• ת"א-35: ירד 1.96% ב-4 בנובמבר ל-3,969.53 נקודות (מתחת ל-4,000, שפל של חצי שנה), נפל 3.69% ב-5 בנובמבר, ואז התאושש תוך-יומית ב-6 בנובמבר ב-3.09% ל-3,941.14 - נתון תוך-יומי, לא סגירה.
• הרקע המקומי: בחירות בישראל בלי מנצח ברור; מדד ת"א-125 ירד 3.4% באוקטובר, אך עדיין עלה 7.4% מתחילת 2026. סקטור הביטחון ספג מכה חדה ב-5 בנובמבר - וזה בדיוק המקום לבדוק מחדש, בקור רוח, את תזת אר.אס.אל מהפוסט של 14 באוגוסט: האם השתנה משהו בתזרים, בצבר ההזמנות או בהנהלה - או שרק המחיר זז?
• גם באנגליה: הבנק המרכזי העלה ריבית ב-25 נקודות בסיס ל-4% ב-5 בנובמבר - העלאה ראשונה מאז 2023.

הקריאה של משקיע ערך - שלוש שאלות לפני כל פעולה

זו חזרה ישירה לשני פוסטים קודמים בבלוג: "איך מודדים שווי הוגן בשוק משוגע? האם אנחנו בבועה" (8 ביוני) ו"מסתבר שהעולם לא משתנה וההתנהגות הפסיכולוגית שלא מפסיקה להרוג משקיעים" (19 ביולי), ולמשפט של גראהם מ"מכונת הצבעה מול מכונת שקילה" (23 ביוני) - בטווח הקצר השוק מצביע, בטווח הארוך הוא שוקל.

1. האם התזה התזרימית השתנתה, או רק המחיר? רגולציה על מרכזי נתונים יכולה להיות עיכוב, עלות - או חפיר. ההבדל ביניהם הוא כל הסיפור.
2. מה התמחור מניח עכשיו? אחרי ירידה של 10%+ מהשיא (הנאסד"ק נכנס לתיקון טכני), השאלה היא לא "האם זה יקר" אלא "מה כבר מגולם".
3. מה הפסיכולוגיה שלי עושה לי עכשיו? ביום של VIX ב-28, הדחף הוא למכור הכל או לקנות הכל. שניהם בדרך כלל אותו דחף, בתחפושת אחרת.

מה לעקוב אחריו השבוע

• מדד המחירים לצרכן בארה"ב (CPI) לאוקטובר - 10 בנובמבר, 08:30 שעון מזרח ארה"ב. המבחן הגדול הבא לריבית.
• ישיבת הפד - 8-9 בדצמבר. האם ההעלאה הנוספת אכן תגיע.
• תל אביב: האם ההתאוששות התוך-יומית של 6 בנובמבר מחזיקה, ומה קורה עם הרכבת ממשלה - חוסר הוודאות הפוליטית כבר ניכר במדדים ובשקל.
• מעקב פנימי לבלוג: לבדוק האם יש דיווחים חדשים על חוזים/צבר של אר.אס.אל מאז מאי - זו הייתה נקודת החולשה שצוינה בפוסט האחרון.

שאלות ותשובות

מה קרה ב-5 בנובמבר?

הנאסד"ק צנח 5.52%, היום הגרוע ביותר שלו ב-19 חודשים. S&P 500 ירד 4.36% והדאו ירד 3.44%. מדד הפחד VIX זינק כ-70% ל-28.18, ולפי Zacks כ-3 טריליון דולר נמחקו משווי חברות ה-S&P 500 ביום אחד. הטריגר היה חשש מרגולציה מחמירה יותר על תשתיות AI והאטה בבניית מרכזי נתונים, אחרי ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע בארה"ב. מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה צנח מעל 12%, ואנבידיה נפלה 9.3%.

למה דוח תעסוקה טוב דווקא הפחיד את השוק?

דוח התעסוקה האמריקאי לאוקטובר, שפורסם ב-6 בנובמבר, הראה תוספת של 165,000 משרות, הרבה מעל הצפי לכ-65,000. השוק תמחר כ-70% סיכוי להעלאת ריבית נוספת של הפד ב-8-9 בדצמבר, ותשואת האג"ח ל-10 שנים עמדה סביב 4.85%. זה ההפוך על הפוך: חדשות טובות על התעסוקה הפכו לחדשות רעות על הריבית.

מה עושים אחרי נפילה כזו?

המאמר מציע שלוש שאלות לפני כל פעולה. ראשית, האם התזה התזרימית השתנתה או רק המחיר? רגולציה על מרכזי נתונים יכולה להיות עיכוב, עלות או חפיר, וההבדל ביניהם הוא כל הסיפור. שנית, מה התמחור מניח עכשיו? אחרי ירידה של 10% ויותר מהשיא, השאלה היא לא האם זה יקר אלא מה כבר מגולם. שלישית, מה הפסיכולוגיה שלי עושה לי עכשיו? ביום של VIX ב-28, הדחף הוא למכור הכל או לקנות הכל, ושניהם בדרך כלל אותו דחף בתחפושת אחרת.

מה קרה בתל אביב באותם ימים?

ת"א-35 ירד 1.96% ב-4 בנובמבר ל-3,969.53 נקודות, מתחת ל-4,000, ונפל 3.69% ב-5 בנובמבר, ואז התאושש תוך-יומית ב-6 בנובמבר ב-3.09% ל-3,941.14. מדד ת"א-125 ירד 3.4% באוקטובר, אבל עדיין עלה 7.4% מתחילת 2026. סקטור הביטחון ספג מכה חדה ב-5 בנובמבר, וזה בדיוק המקום לבדוק מחדש, בקור רוח, את תזת אר.אס.אל: האם השתנה משהו בתזרים, בצבר ההזמנות או בהנהלה, או שרק המחיר זז?

הכתבה כוללת ניתוח מידע ונתונים בלבד ואינה מהווה המלצה להשקעה, קנייה או מכירה של ניירות ערך.

כאן היה האינטנסיבי, בהצלחה