השקעות ערך
פתיחה
רוב האנשים באים לבורסה כדי להרוויח מהר. אני בא לכאן כדי לקנות עסק טוב במחיר לא טוב - סליחה, במחיר טוב לעסק לא רע. זו כל התורה על רגל אחת, והיא גם הסיבה שרוב האנשים נכשלים בה.
השקעות ערך זה לא טריק ולא קסם. זה לקנות שקל ב-60 אגורות, לחכות בסבלנות, ולתת לשוק לעשות את הטעות שלו בזמן שלו. בנג'מין גראהם אמר את זה הכי פשוט: בטווח הקצר השוק הוא מכונת הצבעה, בטווח הארוך הוא מכונת שקילה. אני חי לפי המשפט הזה.
בעמוד הזה ריכזתי את כל מה שכתבתי כאן על השקעות ערך - מה זה אומר בפועל, איך מודדים, איפה אנשים טועים, ואיך בודקים חברה לפני שקונים אותה.
מה זה בכלל השקעות ערך
השקעות ערך אומרות דבר אחד פשוט: מחיר הוא לא שווי. מחיר הוא מה שאנשים מוכנים לשלם היום. שווי הוא מה שהעסק שווה באמת, לפי הרווחים שלו, הנכסים שלו, והיכולת שלו לייצר מזומנים לאורך שנים.
כשהמחיר נמוך מהשווי בפער גדול, יש כאן הזדמנות. כשהמחיר גבוה מהשווי, אין כאן הזדמנות, גם אם כולם קונים. זה נשמע פשוט, וזה קשה לביצוע, כי השוק יודע לגרום לך להרגיש טיפש בדיוק ברגע שאתה צודק.
שלושה כללים שאני לא מוותר עליהם
- קונים עסק, לא מניה. אם לא היית קונה את כל החברה במחיר הזה, אל תקנה חלק ממנה.
- מרווח ביטחון או כלום. אם השווי ההוגן הוא 100 והמחיר הוא 95, זה לא מציאה. מציאה היא מחיר של 60 על שווי של 100, עם מקום לטעות.
- סבלנות היא חלק מהתשואה. חברה טובה שנקנתה בזול לא חייבת לעלות מחר. לפעמים היא יורדת עוד קודם. מי שמוכר בפאניקה משלם את המחיר של מי שקנה בסבלנות.
איך מודדים שווי בפועל
אין נוסחה אחת שעובדת תמיד. יש כמה כלים, וכל אחד מהם שקרן בדרך שלו אם משתמשים בו לבד.
- מכפיל רווח - כמה משלמים על כל שקל רווח. מכפיל נמוך לא אומר זול, ומכפיל גבוה לא אומר יקר. צריך להשוות לענף, לצמיחה, ולרווחיות לאורך זמן. על זה כתבתי כאן: איך נכון לחשב מכפיל רווח? ומה זה PEG
- PEG - מכפיל רווח מחולק בקצב הצמיחה. כלי טוב לבדוק אם הצמיחה כבר מתומחרת. גם על זה באותו פוסט.
- שווי הוגן מול בועה - איך בודקים אם השוק כולו יקר, ולא רק מניה אחת. כאן: איך מודדים שווי הוגן בשוק משוגע? האם אנחנו בבועה
- מכונת הצבעה מול מכונת שקילה - למה להיות צודק לא מספיק, ולמה הזמן הוא החבר הכי טוב של משקיע ערך. כאן: מכונת הצבעה מול מכונת שקילה: למה להיות צודק בבורסה לא מספיק
טבלה קצרה לזכור:
| מה בודקים | שאלה אחת לשאול | טעות נפוצה |
|---|---|---|
| רווחיות | האם הרווח חוזר או חד פעמי | להסתכל על שנה אחת בלבד |
| חוב | האם החברה תשרוד שנתיים רעות | להתעלם מחוב כי הרווח גבוה |
| מחיר | האם יש מרווח ביטחון אמיתי | לקנות כי המניה ירדה הרבה |
| הנהלה | האם היא מחלקת הון בחוכמה | להאמין למצגות בלי לבדוק מספרים |
איפה אנשים טועים הכי הרבה
- קונים חברה טובה במחיר רע וחושבים שקנו בזול. חברה טובה במחיר גבוה היא עדיין קנייה רעה.
- מתבלבלים בין ירידת מחיר לבין מציאה. מניה שירדה ב-50 אחוז יכולה לרדת עוד 50 אחוז, אם העסק מתפרק.
- בודקים רק מה שקל לבדוק. מכפיל רווח הוא קל. להבין את העסק, את המתחרים, ואת החוב, זה קשה. ולכן רוב האנשים מדלגים על החלק הקשה.
מה לקרוא קודם
אם הגעת לכאן בפעם הראשונה, קרא בסדר הזה:
- מכונת הצבעה מול מכונת שקילה - הרעיון המרכזי
- איך נכון לחשב מכפיל רווח? ומה זה PEG - הכלים
- איך מודדים שווי הוגן בשוק משוגע? - התמונה הגדולה
עוד בדרך, כטיוטות עתידיות: תיק השקעות למתחילים, S&P 500 ותעודות סל, מיסוי השקעות בישראל. הקישורים אליהן יתווספו רק כשהפוסטים יפורסמו.
גם כדאי לקרוא את העמוד המשלים: פסיכולוגיית משקיעים, כי בלי לשלוט בראש, שום מכפיל לא יציל אותך.
זה לא ייעוץ השקעות ולא המלצה לקנות או למכור שום דבר. זה מה שאני חושב, אחרי שבדקתי מספרים, ואני יכול לטעות.
כאן היה האינטנסיבי, בהצלחה.
למי שמבקש לבדוק גם את ההיבט ההלכתי של מסחר בשוק ההון, כדאי לקרוא את הקובץ נשאת ונתת במניה - ליקוט שיטות הפוסקים בעניין מסחר בשוק ההון.
